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民生证券:远水难解近渴 浅水难行大舟

时间:2020-02-20 10:13:49 来源:互联网 阅读:0次

民生证券:远水难解近渴 浅水难行大舟 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

长期资金入市动作频繁,改革步伐明显加快长期资金入市正在加快,体现在两个方面:第一,QFII进场A股持续高涨,1 年12月QFII新开45个A股账户,创下去年单月最高记录;第二,第二,政策推出频繁,保监会或修改保险资金运用投资比例相关规定,这可能成为继去年年底的企业年金、职业年金个人所得税递延纳税政策,1月初上旬推出的保险资金可投资创业板之后,吸引长期资金入市的又一重要举措。目前,保险公司投资证券基金和股票的比例合计为不超过该保险公司上季末总资产的25%,保险公司总资产超过8万亿,若该比例提高5个百分点,有望为股市带来4000亿以上的资金。

IPO与流动性双重制约,远水难解A股近渴尽管长期资金入市政策动作频繁,但在IPO和流动性双重制约下,A股资金面难言显著改善。第一,IPO对股市资金面的影响存在不确定性,1月IPO资金需求量或在500亿以上;第二,经济流动性担忧暂难缓解,两会前后,如果长期利率仍然承压、2月PMI数据不及预期,彼时不排除央行调整紧平衡政策逐步转松的可能性。

经济稳中趋缓,通胀压力不大最新数据表明,宏观经济稳中趋缓格局未发生变化。(1)12月全社会用电量累计同比增长约7.7%,较继续下滑;(2)土地成交与去年同期比明显萎缩,地产投资或将继续缓慢下滑,12月一线城市土地成交同比进一步回落,同比增长为-15.8%,全国同比增长- 6.8%。

食品价格中蔬菜依然是最大上涨因素,截止1月10日,周环比上涨 . %,较上周有所扩大。但猪肉价格持续疲弱,连续三周下行,通胀压力不大。

市场观点:浅水难行大舟,防御配置为上当前IPO扰乱市场,但最根本的决定因素还是流动性。央行“以静制动”、维持紧平衡政策不变的话,很难有效降低流动性风险。对投资者而言,无增量资金的市场难言牛市,建议坚持防御原则,行业方面上继续推荐平衡配置,背靠金融,面向消费。

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