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红旗连锁国内便利店的一面红旗联商资讯中心

2018-11-30 19:44:20

红旗连锁:国内便利店的一面红旗联商资讯中心

报告摘要

公司首发价格估值较为合理。在剔除估值较高的永辉超市、华联综超后,可比公司12 年PE 均值为19X。中百集团拥有便利店比例较大, 与红旗可比性强,12 年PE 为15X。红旗连锁首发价18.76 元,对应12 年PE19.14X,相对于中百集团存在24%的估值溢价。我们认为公司享有估值溢价存在合理性:(1)与中百集团的国有资本背景相比,公司是纯民营资本背景,激励机制更加灵活。(2)公司是A 股的、独特的具有纯便利超市业态的上市公司。(3)公司地处成渝经济较发达地区;(4)公司具有较强的地区垄断和规模优势;综上所述,我们认为公司首发价格估值较为合理。

我国便利零售业态的先行者。公司以便利超市经营为核心业务,以便民服务为经营特色,通过"商品+服务"的经营策略,满足居民便利性的日常生活消费需求,与大型超市进行差异化竞争。 品牌优势、品类优化、便民服务成就公司较强的盈利能力。公司是四川首家获得""的连锁超市企业。公司调整优化品类, 加大食品、烟酒等高毛利商品的销售占比,盈利能力不断增强。同时通过提供便民服务增加了集客能力,同时也成为利润的新增长点。

十年耕耘,深耕成都,辐射四川,形成红旗特色运营管理优势。公司在门店选址、展店管理、供应链建设方面奠定了大量便利超市业态营运管理经验,形成便利超市行业运营管理优势和外延扩张能力。

盈利预测和估值

预计公司12、13 和14 年EPS 分别为0.98 元、1.09 元和1.23 元,首次给予"增持"评级。

风险因素

租金成本上升过快、门店扩张带来管理人员紧缺及人工成本上涨、外资强势介入带来的竞争加剧等。 (来源:宏源证券)

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